マイニング量＜売却量
CoinDeskのBitcoin Price Indexによると、ビットコインは3月25日までの13日間で3867ドル（約42万円）から7000ドル（約76万円）に上昇した。
だが、マイナーが保有する在庫水準の変化を追跡するために仮想通貨市場データ企業のバイトツリー（ByteTree）が生み出した指標、マイナーのローリングインベントリー（Miner’s Rolling Inventory：MRI）によると、81%の価格上昇の間にマイナーたちは生成したビットコインよりも多くのビットコインを売却した。
21日間MRIは、4000ドル割れの安値から最近の回復までの全期間を通して100超となっていた。100超のMRIは、マイナーがマイニングした量よりも多くのビットコインを売り、在庫を消費していることを示す。
一方、100未満のMRIは、マイナーがマイニングした量よりも少ないビットコインを売ることで在庫を増やしていることを示す。
ビットコイン価格は上昇を続けたため、マイナーが市場に供給したビットコインには十分な需要があった。
ポジティブなサイン
マイナーは、取引所に流入するビットコインの最も大きな割合を占め、価格に大きな影響をもたらす。だが、市場の反応をポジティブなサインと見る人たちもいた。
「ビットコイン価格が局地的な安値から急激に上昇し、マイナーが売りに出したビットコインを買い手がほとんど影響なく吸収できる時は、市場全体の強さを示している」とデジタル・アセッツ・データ（Digital Assets Data）の仮想通貨リサーチアナリスト、コナー・アベンドシャイン（Connor Abendschein）氏は述べた。
マイナーは3月25日にも在庫を減らしたとバイトツリーの創業者兼会長のチャーリー・モリス（Charlie Morris）氏は指摘した。
「マイナーは、マイニングした1588ビットコインに対して、2788ビットコインを売り、市場に打撃を与えたが、市場はそれを受け止めた。これは強気のサイン」とモリス氏は25日のヨーロッパでの取引時間中にツイートした。
ビットコインはアジアの取引時間中に6700ドルから6500ドルに下落した。これはマイナーの売りによる可能性もあるが、その日のうちに下落分を回復させた。
統計的な意味を持たない？
しかし、別のアナリストは、マイナーの1日の売りの変動は、多くの場合、強気相場を判断するには小さすぎると考えている。
「3月25日の2788ビットコインという売りは、ビットコインの価格変動に大きな意味を持つほど、統計的に意味のあるものではない」とフィンテック企業ツー・プライム（Two Prime）のアレクサンダー・S・ブラム（Alexander S. Blum）COOは述べた。
「世界中のビットコインの量と比べると、マイナーの売りは1%にも満たない」
しかし、マイナーは価格の回復時に平均して多くのコインを売っているため、市場の強さを示している可能性はある。別の言い方をすれば、価格上昇は継続するように思える。
それにもかかわらず、ビットコインは、伝統的な市場におけるリスク回避の動きから大きな影響を受け続けている。世界の株価は、主にアメリカが発表した大規模な財政・金融刺激策を理由に、ここ数日である程度の落ち着きを取り戻している。
しかし、コロナウイルスの流行は減速の兆候を見せず、市場はまだ真の意味で経済的打撃を受けていない。その影響は広く予想されているよりもはるかに大きくなる可能性がある。
例えば、3月21日までの1週間で、アメリカの失業保険申請は300万件を超えるまでに急増し、エコノミストの150万件という予想の2倍となった。
驚くことではないが、市場の一部からは予想通りの恐ろしい予測が寄せられている。
「今起きていることを経済危機と考えているなら、間違っている。これは健全性の危機。経済危機はその後に起こるもので、財政と金融の救済策が原因となる。今回の危機は、2007～2009年の金融危機ではなく、1929年の世界恐慌よりも深刻なものとなるだろう」と著名なゴールド支持者（そして、仮想通貨懐疑派）のピーター・シフ（Peter Schiff）氏は3月26日、ツイートした。
「さらなる流動性の危機に注意しなければならない」とスイスクオート（Swissquote）銀行のデジタル資産責任者クリス・トーマス（Chris Thomas）氏はCoinDeskに語った。
参考資料：https://www.coindesk.com/miners-are-selling-more-bitcoin-than-they-are-mining
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Source: Ripple(リップル）仮想通貨情報局