JPMorganの新しいレポートは、キャリートレードが世界の金利低下に伴い効果が薄れていると警告し、投資家に通貨リスクをより選択的に扱うよう促しています。予期しない利上げ後、日本円の魅力は失われましたが、スイスフランには潜在的な上昇リスクがあります。JPMorganは、キャリートレードのリターンが高利回り通貨全体の金利引き下げにより減少すると予想されるため、戦略の再考を提案しています。

JPMorganが金利引き下げの中でキャリートレードのリターンが減少することを警告

グローバル投資銀行JPMorganは先週、グローバルマーケットストラテジストのYuxuan Tangによるレポートを発表し、広範な金利引き下げの中でキャリートレードの有効性を探りました。このレポートは、米連邦準備制度理事会を含む中央銀行が金利を引き下げるにつれ、低利回りの通貨で借りて高利回り資産に投資するキャリートレードが効果を失っていることを強調しています。JPMorganは次のように述べています：

変化するグローバル金利環境と各ファンディング通貨の特性を考慮すると、投資家はファンディング戦略でのFXリスクを取る際により選択的である必要があります。

レポートは、日本円（JPY）、スイスフラン（CHF）、中国元（CNH）などの主要なファンディング通貨の動態について掘り下げています。歴史的に、JPYはほぼゼロ金利のため支配的なファンディング通貨でした。「これにより、大規模なキャリートレードポジションの構築が進み、数十年ぶりに最大級となりました。これらのポジションのかなりの部分がJPYで資金調達されており、その当時ほぼゼロ金利の主要通貨はJPYのみで、ピーク時にはUSD 2兆から20兆と見積もられていました。一部のポジションはスイスフラン（CHF）、オフショア中国元（CNH）、ユーロ（EUR）をファンダーとしても使用しました。」

しかし、7月から状況は変わりました。「これらのキャリートレードポジションは、7月10日以来（日本銀行が為替市場に介入したとき）急速に解消し、7月31日のBOJの予期しない利上げ後に加速しました。」この影響で、JPYはファンディング通貨としての魅力が大幅に低下しました。現在、JPMorganのモデルは、「キャリートレードによる価格の歪みはほとんど解消された」と示しており、そのためキャリートレードではJPYを避け、今後12か月で予想される値上がりを考慮して通貨のロングポジションを検討することを推奨しています。

CHFの場合、キャリートレードの有効な選択肢であり続けますが、スイス国立銀行の慎重な金融政策とスイスの経済問題により、上昇リスクが浮上する可能性があるとJPMorganは指摘しています。投資家は、CHFキャリーポジションに対するリスク管理戦略を実施して、潜在的な通貨上昇を緩和するよう勧められています。CNHについては、JPMorganは低ボラティリティを認識していますが、中国の経済減速と地政学的リスクのために見通しは弱気です。

JPMorganは次のようにアドバイスしています：

全体として、中央銀行が高利回り通貨の金利を引き下げ始めるため、キャリートレードからのリターンの減少が予想されます。投資家のベース通貨への資金の部分的な再配分を検討することが賢明であると考えています。

参考資料：https://news.bitcoin.com/ja/jpmorgan-no-daidanna-yosoku-carry-trade-ga-saishu-bi-o-mukaeru-riyu/　

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